9월 금리 인하 가능성은 한 달 전 47%에서 현재 72%

미국 주식과 실업률 상승의 관계

미국 주식과 실업률 상승의 관계

여름철 침체기에도 불구하고 경제지표 발표는 계속 뜨거워지고 있습니다.

지난주 금요일 발표된 월간 일자리 수치에 이어, 투자자들은 이번 주 목요일 발표될 소비자물가지수(CPI) 인플레이션 지수를 주시할 예정이며, 제롬 파월 연준 의장은 화요일 상원과 수요일 하원에서 반기 증언을 할 예정입니다.

 

"데이터에 의존하는" 파월 의장은 최대 고용과 물가 안정이라는 연준의 두 가지 의무를 평가할 때 투자자들을 놀라게 하지 않기 위해 최선을 다할 것이 분명합니다.

그러나 최근 경제지표는 연준의 2019년 이후 첫 금리인하에 대한 지지를 강화하고 있으며, 특히 금요일 실업률이 깜짝 약세를 보인 이후 더욱 그러합니다.

투자자들은 연준이 3주 후에 있을 7월 회의에서 금리인상을 단행할 것으로 예상할 수 있습니다. 그러나 9월 금리 인하 가능성은 한 달 전 47%에서 현재 72%로 높아지고 있습니다.

지난주 포르투갈에서 열린 유럽중앙은행(ECB) 행사에서 파월 의장은 연준이 9월에 금리를 인하할 가능성이 있느냐는 질문을 받았다. 파월 의장은 연준이 강력한 고용시장이 점진적으로 둔화되고 있다는 점을 감안할 때 인내심을 가질 여유가 있다고 언급하면서 답변을 거부했다.

그러나 그 사건이 있은 지 불과 며칠 후인 금요일에 노동통계국은 6월 실업률이 4.1%로 상승했다고 발표하여 4.0%를 유지할 것으로 예상했던 월가를 놀라게 했습니다.

 

출처 야휴파이낸스

 

작은 차이이며 하나의 데이터 포인트에 불과합니다. 그러나 실업률은 Sahm Rule이라고 불리는 존경받는 경기 침체 지표를 촉발하는 데 감질나게 가까워지고 있습니다.

간단히 말해서, Sahm Rule은 실업률의 3개월 평균이 이전 12개월 동안 평균 최저치에서 50% 포인트 이상 상승할 경우 미국 경제가 침체의 시작 단계에 있음을 경고합니다. 이 보고서는 일자리 감소의 가속화를 감지하기 위해 고안되었으며, 1970년으로 거슬러 올라가는 이전의 9번의 미국 경기 침체를 성공적으로 예측했습니다.

6월 현재 이 수치는 0.43ppts입니다. 9월 회의까지 두 차례의 고용 발표(7월과 8월)가 있을 예정입니다. 야후 파이낸스의 계산에 따르면 실업률이 4.2% 이상이면 삼 규칙의 50% 임계값이 충족된 것입니다.

설령 샴 룰이 발동된다 하더라도, 연준은 아무것도 하지 않을 수 있는 충분한 여유가 있으며, 특히 선거가 있는 해에는 더욱 그렇습니다.

On top of that, Powell is on record recently saying he still wants to see more evidence that inflation is sustainably moving down to its 2% target. So if Thursday's headline CPI numbers jump substantially, you can bet that September rate cut odds would likely plummet to near zero.

Claudia Sahm, the former Fed economist who created the eponymously named rule, herself has expressed doubts about the rule's effectiveness in a world that's still normalizing from record unemployment during the pandemic.

But Sahm herself has been pressing for the Fed to move soon. In a recent interview with CNBC, she said that recession is a real risk, though it's not her base case.

“The worst possible outcome at this point is for the Fed to cause an unnecessary recession,” she said.

Depending on the job numbers that drop in a month or two, we could easily face a barrage of headlines proclaiming the recession is nigh as the focus shifts from inflation and stable prices to jobs and maximum employment. Just like with airplanes, the risks for an economy seem to increase right before landing.